過(guò)去半個(gè)多世紀(jì)以來(lái)，在凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)的支撐下，美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體滋生了過(guò)度依賴(lài)債務(wù)，提前消費(fèi)，不思進(jìn)取的習(xí)慣。其中，在美國(guó)就非常明顯。以美國(guó)消費(fèi)者債務(wù)為例，事情的最新進(jìn)展是，12月12日，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月，美國(guó)人欠下 4.99 萬(wàn)億美元的消費(fèi)者債務(wù)。美聯(lián)儲(chǔ)的消費(fèi)者債務(wù)數(shù)據(jù)包括信用卡債務(wù)、學(xué)生貸款和汽車(chē)貸款，但不包括抵押貸款債務(wù)。

而截至第三季度末，包括抵押 貸款在內(nèi)，美國(guó)的家庭債務(wù)總額為17.29萬(wàn)億美元，創(chuàng)歷史新高。與此同時(shí)，伴隨美聯(lián)儲(chǔ)自2022年3月以來(lái)實(shí)施的超激進(jìn)加息，越來(lái)越多的美國(guó)人難以支付包括信用卡債務(wù)在內(nèi)的一系列債務(wù)余額和利息，并受到債務(wù)上升和利息成本激增的雙重打擊。數(shù)據(jù)顯示，目前美國(guó)的信用卡平均年利率（APR）為20.72%，刷新了幾個(gè)月前17.87%的歷史新高。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡爾·溫伯格（Carl Weinberg）表示，美國(guó)人即將意識(shí)到一個(gè)丑陋的現(xiàn)實(shí)，信用卡等債務(wù)利息支出失控。他們通過(guò)信用卡消費(fèi)來(lái)為支出融資，而這些信用卡的利息現(xiàn)在已經(jīng)過(guò)高、失控、脫離困境。我認(rèn)為，隨著進(jìn)入新的一年，這將導(dǎo)致美國(guó)消費(fèi)者支出緊縮。對(duì)于像美國(guó)這樣一個(gè)依賴(lài)消費(fèi)者借貸和支出來(lái)維持運(yùn)轉(zhuǎn)的經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，并不是一個(gè)好消息。

對(duì)此，華爾街資深預(yù)言家彼得.希夫12月12日表示，“有彈性”的美國(guó)消費(fèi)者似乎已經(jīng)耗盡了精力，他們因?yàn)樨?fù)債累累和利息高企而精疲力盡?，F(xiàn)在越來(lái)越多的美國(guó)人已經(jīng)刷爆了他們的信用卡，而新的借貸正在放緩。這背后的原因之一是，在去年美國(guó)一度高達(dá)9.1%的通貨膨脹，以及消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)長(zhǎng)期居高不下的背景下，美國(guó)的物價(jià)飛漲，美國(guó)人不得不花光積蓄來(lái)維持收支平衡。

自2020年3月大流行美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟美元QE印鈔機(jī)至2021年8 月，美國(guó)人的總儲(chǔ)蓄達(dá)到2.1 萬(wàn)億美元峰值。但是讓人大跌眼鏡的是，舊金山聯(lián)儲(chǔ)12月12日發(fā)布的最新報(bào)告預(yù)計(jì)，截至今年11月，美國(guó)人的總儲(chǔ)蓄已降至僅有的1900 億美元。換句話(huà)說(shuō)，美國(guó)人在短短兩年內(nèi)就消耗掉了1.9萬(wàn)億美元的儲(chǔ)蓄。

美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)三年的報(bào)告顯示，在美國(guó)，有40%的人拿不出400美元的現(xiàn)金來(lái)急用，在應(yīng)對(duì)緊急情況時(shí)，需要借錢(qián)或變賣(mài)家中的物品才行。美國(guó)金融分析機(jī)構(gòu)零對(duì)沖根據(jù)Highland對(duì)2,000名美國(guó)人進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，高達(dá)82％的受訪者表示，如果不借錢(qián)，他們將無(wú)法支付500美元的緊急開(kāi)支。分析認(rèn)為，這些現(xiàn)象都正在成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的分水嶺。

主流觀點(diǎn)寄希望于“金發(fā)姑娘”情景，即美國(guó)消費(fèi)者支出放緩足以抑制物價(jià)通脹，但不足以讓經(jīng)濟(jì)陷入衰退。不過(guò)，溫伯格進(jìn)一步表示，存在一個(gè)“不小的風(fēng)險(xiǎn)”，即美國(guó)的消費(fèi)者讓自己陷入麻煩。

因?yàn)槊绹?guó)人的實(shí)際收入回升的幅度還不足以彌補(bǔ)債務(wù)負(fù)擔(dān)的增加，對(duì)大多數(shù)美國(guó)家庭的信貸、消費(fèi)者信用卡來(lái)說(shuō)，都是下行風(fēng)險(xiǎn)所在。而彼得·希夫認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)通過(guò)過(guò)去的11輪加息，令美國(guó)經(jīng)濟(jì)失去了“軟著陸”的可能。債務(wù)實(shí)在太多了，即使明年美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)降息，但是在基準(zhǔn)利率已推升至5.25%-5.5%的情況下，那些原本產(chǎn)生的既有利率等，并不會(huì)在短期內(nèi)消散，相反的是，越來(lái)越多的美國(guó)人正在為美聯(lián)儲(chǔ)大幅印鈔放水后的超級(jí)貨幣緊縮而付出赤裸裸的無(wú)力償還債務(wù)的代價(jià)。

這也再次表明，美聯(lián)儲(chǔ)很難實(shí)現(xiàn)利率正?；?。比如，2007年將利率從1% 左右提高到5%多一點(diǎn)的嘗試導(dǎo)致了當(dāng)時(shí)的次貸危機(jī)并誘發(fā)金融海嘯，以及大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退。而始于美聯(lián)儲(chǔ)去年3月的加息周期，無(wú)疑進(jìn)一步暴露了人為控制利率時(shí)發(fā)生的所有不當(dāng)投資和資源配置不當(dāng)。

特別是目前在美國(guó)，大件商品的支出已經(jīng)大幅下降。非循環(huán)信貸主要由汽車(chē)貸款、學(xué)生貸款和其他耐用品貸款組成，僅增長(zhǎng) 22 億美元，小幅增長(zhǎng)1.2%。但平均而言，非循環(huán)債務(wù)每年增加5%。這表明，美國(guó)的非循環(huán)信貸已經(jīng)暴跌，消費(fèi)者削減了大件商品的支出。毫無(wú)疑問(wèn)，這是美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在滑向衰退的信號(hào)之一。而美聯(lián)儲(chǔ)卻在此前瘋狂印鈔后，通過(guò)激進(jìn)加息的手段，收割了包括美國(guó)消費(fèi)者在內(nèi)的全球一系列財(cái)富利差。

比如，2020-2021年所有流通中的美元“M2貨幣供應(yīng)量”增長(zhǎng)率飆升了27%，創(chuàng)下歷史最高水平，甚至超過(guò)二戰(zhàn)時(shí)的18%。但在大印鈔的同時(shí)，人為滋生的高通脹卻對(duì)美國(guó)家庭帶來(lái)了生活成本上升的沉重打擊。一項(xiàng)詢(xún)問(wèn)美國(guó)人經(jīng)濟(jì)狀況的調(diào)查中，67%的受訪者表示最糟糕的情況尚未到來(lái)。

矛盾的是，離開(kāi)印鈔，借貸和支出的美國(guó)經(jīng)濟(jì)又幾乎寸步難行。人們沉溺于美元儲(chǔ)備貨幣之下，美聯(lián)儲(chǔ)印鈔帶來(lái)的輕松獲得物質(zhì)財(cái)富的快感，欠債上癮已經(jīng)成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)無(wú)法擺脫的金融習(xí)慣。而美國(guó)的消費(fèi)者債務(wù)僅僅是美國(guó)債臺(tái)高筑的冰山一角。

根據(jù)美國(guó)會(huì)計(jì)真相協(xié)會(huì)發(fā)布的第十四份年度《美國(guó)各州財(cái)務(wù)狀況》報(bào)告對(duì)美國(guó)所有50 個(gè)州的財(cái)政健康狀況進(jìn)行了全面分析顯示，截至2022年，有28個(gè)州沒(méi)有足夠的資金來(lái)支付所有賬單?？傮w而言，各州債務(wù)總額平均值為 9,386 億美元。

特別值得注意的一個(gè)現(xiàn)象是，美國(guó)多個(gè)州的許多富人開(kāi)始選擇逃脫債務(wù)責(zé)任。過(guò)去一些月份，就發(fā)生了大規(guī)模美國(guó)百萬(wàn)富翁撤離的事件。例如，僅在伊利諾伊州，截至11月底，大約7500名百萬(wàn)富翁突然逃離了伊州，真實(shí)上演美國(guó)版“出埃及記”。而背后的原因正是由于該州面臨潛在債務(wù)危機(jī)。與此同時(shí)，夏威夷、密西西比、阿拉斯加等多個(gè)州也上演了同樣的美國(guó)版“出埃及記”畫(huà)面。

穆迪表示，伊利諾伊州等美國(guó)的多個(gè)州都陷入養(yǎng)老金不足，可能會(huì)導(dǎo)致信貸進(jìn)一步惡化。分析認(rèn)為，現(xiàn)在的美國(guó)經(jīng)濟(jì)存在著一個(gè)巨大的養(yǎng)老金龐氏騙局。據(jù)美國(guó)社會(huì)保障和醫(yī)療保險(xiǎn)受托人報(bào)告顯示，到2035年，美國(guó)的社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)將被耗盡。負(fù)債累累和無(wú)力償還更多債務(wù)，正在使美國(guó)金融體系處于危險(xiǎn)中。

雪上加霜的是，根據(jù)美國(guó)會(huì)計(jì)真相協(xié)會(huì)12月12日發(fā)布的最新報(bào)告顯示，雖然美國(guó)國(guó)債時(shí)鐘公開(kāi)的美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)總額為33.9萬(wàn)億美元，但實(shí)際上聯(lián)邦的債務(wù)總額已高達(dá)164萬(wàn)億美元，平均每個(gè)美國(guó)納稅人要為此背負(fù)97萬(wàn)美元債務(wù)。

曾成功預(yù)測(cè)雷曼兄弟倒閉的金融領(lǐng)域傳奇人物，《富爸爸,窮爸爸》一書(shū)的作者之一羅伯特清崎警告稱(chēng)，美國(guó)由于債務(wù)負(fù)擔(dān)而陷入嚴(yán)重的財(cái)務(wù)困境，“美國(guó)實(shí)際上已經(jīng)破產(chǎn)了。”

然而跡象卻表明，那些美國(guó)貨幣的發(fā)行者和距離美元印鈔機(jī)最近的人們卻執(zhí)著于對(duì)債務(wù)的貪婪。例如，美國(guó)財(cái)政部過(guò)去三年間多次暗示將要考慮發(fā)行長(zhǎng)達(dá)100年期的美國(guó)國(guó)債。高盛分析師還建議，可以考慮發(fā)行1000年期的美國(guó)國(guó)債。而美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫也多次警告，如果美國(guó)不能持續(xù)向全世界發(fā)行新的債券來(lái)對(duì)沖舊的到期債務(wù)，美國(guó)將陷入前所未有的經(jīng)濟(jì)和金融災(zāi)難。

耶倫同時(shí)擔(dān)心無(wú)法償還債務(wù)會(huì)使美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美元的信用受到懷疑。不過(guò)，按?？怂股虡I(yè)電視臺(tái)主持人斯圖爾特·瓦尼指出，美國(guó)從未在債務(wù)上毀約。如果這么做，誰(shuí)會(huì)還再把錢(qián)借給我們（美國(guó)）呢？的確，正如瓦尼的擔(dān)憂(yōu)，在美國(guó)債務(wù)上限多次陷入僵局的過(guò)程中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)遮羞布也不斷被揭開(kāi)，全球多國(guó)央行已經(jīng)持續(xù)掀起了美債拋售潮。

#優(yōu)質(zhì)作者榜#比如，美財(cái)政部11月下旬公布的報(bào)告顯示（該數(shù)據(jù)延后兩個(gè)月慣例，目前僅公布至9月的數(shù)據(jù)），自2021年12月至今年9月的22個(gè)月間，中國(guó)20個(gè)月都保持拋售美債狀態(tài)。在此期間，累計(jì)共拋售3027億美元的美國(guó)國(guó)債，由此前1.0808萬(wàn)億美元的持倉(cāng)降至7781億美元的歷史低點(diǎn)，累計(jì)拋售比例高達(dá)28%。雖然目前依然還是美債第二大持有國(guó)，但綜合全球最大對(duì)沖基金橋水創(chuàng)始人達(dá)利歐，“新債王”岡拉克等多方觀點(diǎn)，中國(guó)存在清空美債的某種可能。

而根據(jù)美國(guó)財(cái)政部的歷史數(shù)據(jù)，過(guò)去三年間，全球至少33個(gè)美債的持有國(guó)在不同月份累計(jì)拋售了規(guī)模高達(dá)2.5萬(wàn)億美元的美國(guó)國(guó)債。美國(guó)消費(fèi)者與商業(yè)頻道分析稱(chēng)，如果全球多個(gè)大買(mǎi)家持續(xù)掀起美債拋售潮，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊或?qū)⑹恰昂恕奔?jí)別的。美國(guó)債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式能否持續(xù)的主動(dòng)權(quán)已經(jīng)掌握在全球?yàn)閿?shù)不多的主要持有國(guó)手中。因?yàn)閮H靠美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)自我印鈔又自我購(gòu)債的方式，將使美國(guó)債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式失去全球流動(dòng)性。

億萬(wàn)富翁吉姆·羅杰斯12月10日再次發(fā)出警告稱(chēng)，美國(guó)是背負(fù)債務(wù)最多的國(guó)家，伴隨債務(wù)與印鈔的無(wú)處不在，遲早都會(huì)付出代價(jià)。而通過(guò)近期從美國(guó)消費(fèi)者到多個(gè)州，以及美國(guó)聯(lián)邦不斷上演的種種債務(wù)困境來(lái)看，當(dāng)所有這些借貸者都無(wú)力償債時(shí)，就會(huì)發(fā)生債務(wù)危機(jī)。羅杰斯進(jìn)一步稱(chēng)，負(fù)債累累的美國(guó)正在走向大蕭條的雷區(qū)，這將是我一生中從未經(jīng)歷過(guò)的金融和債務(wù)危機(jī)。